Trade idea: Bonos indenture 2005 para la posible restructuración 2023/2024

17 febrero, 2022

Resumen ejecutivo

  • Datos adversos de inflación han llevado a la FED a una postura mucho más agresiva. Con 7 subas de tasas ya en precios, creemos que el repricing ya está hecho.
  • Este contexto adverso provocó un flight to quality (vuelo a la calidad), con bonos EM cayendo 9%. Bonos ARGY cayeron más (16%), aunque en línea con el componente high beta que históricamente han tenido estos bonos (2,23).
  • Precios actuales ya contemplan una nueva reestructuración, incluso de características hostiles.
  • Vemos mayor valor en los de indenture 2005 (GD41 y GD38), puesto que su estructura legal más robusta será un diferencial en la probable próxima reestructuración; además, el interés corriente del tramo largo es el mejor de todos los bonos.
  • Nuestro rango de compra es por debajo de USD 39 para el GD38 y de USD 36,5 para el GD41

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