Trade idea: ¿Es atractivo el USD en el piso de la banda?

Con el tipo de cambio cotizando cerca del límite inferior de la banda fijada por el BCRA el 1-Oct pasado el potencial de apreciación nominal está agotado.

Desde una perspectiva de corto plazo la intervención del BCRA para sostener el límite podría y/o cualquier noticia externa que afecte a mercados emergentes puede generar alguna suba de corto plazo del tipo de cambio nominal.

Sin embargo, con un horizonte de tiempo algo mayor, el diferencial de tasas a favor del peso lo sigue siendo muy importante y ratifica el atractivo de estar expuestos a activos en pesos.

Diciembre: reseteo de expectativas

El esquema monetario lanzado en octubre tendrá un reseteo de algunos parámetros que impactarán sobre la perspectiva del Peso. Entre ellas, destacamos las siguientes:

1. Bandas: las zonas de no intervención están definidas a partir de las bandas que se actualizan a una velocidad de 3% mensual. Esperamos que con datos de inflación más favorables, a partir de enero esas bandas se ajusten a un valor menor, que proyectamos inicialmente en 2%;
2. Nivel de Encajes: la suba de los encajes estuvo asociada a contener el exceso de pesos en el contexto del desarme de Lebacs que culmina en diciembre. A partir de ese momento, no descartamos que los encajes puedan empezar a bajar, y con ellos también la presión sobre las tasas de interés.
3. Piso de tasa de interés de política monetaria: hasta diciembre, el BCRA comprometió un piso de 60% de tasa de política monetaria (hoy se ubica en 65%). Una reducción del piso podría alentar a una baja más rápida de las tasas que definen el atractivo del peso (BADLAR)