Mercado

Cartera Recomendada CEDEARs Enero 2021

15 enero, 2021

La cartera recomendada de CEDEARs tuvo una performance de +10,5% en pesos durante el último mes calendario (últimos 30 días, realizado el 14 de enero), superando ampliamente al movimiento del CCL (+5,4%) (Tabla 2 y gráfico 3). Medida en USD “libres”, la cartera de CEDEARs tuve una muy buena performance de +5,1%, superando al S&P 500 por segundo mes consecutivo, que subió únicamente +4,4% en el mismo período (gráfico 2). La cartera recomendada se benefició de su mayor exposición a TSLA, que fue el CEDEAR que más contribuyó, por segundo mes consecutivo. La exposición a Brasil vía VALE, BBD y PBR también jugó a favor ya que estuvieron en el puesto 4to, 9no y 12do en contribución al retorno (Gráficos 4 y 5). La diversificación hacia emergentes podría haber funcionado mejor, pues 4 de los 6 mejores CEDEARs son de compañías de EEUU, en un período en el cual los índices americanos tuvieron una peor performance que el resto de las acciones globales. Lo mismo vale para la sobreponderación de sectores como energía y materiales, que anduvieron mejor que el resto, pero solo VALE entró dentro de los mejores papeles. La principal ventaja fue la sobreponderación de consumo discrecional, con TSLA y MELI como grandes ganadores dentro de nuestra cartera recomendada. Extendiendo la ventana a los últimos 3 meses, la performance de nuestra cartera también supera al dólar (+11,7% vs. -2,3%) y al S&P medido en pesos (+8,2%). Además, el ratio de Sharpe (retorno ajustado por riesgo) de la cartera es 3,9 vs. 2,9 para el S&P 500 (Tabla 4). En esta actualización hay solo 6 cambios (Tablas 1 y 3). Mirando hacia adelante, seguimos creyendo que hay valor en las acciones subyacentes, fundamentalmente luego de la confirmación del Blue Wave y de las precisiones de Powell sobre la política monetaria acomodaticia. Si bien creemos que la rotación hacia sectores de valor, emergentes y de más baja capitalización puede seguir, seguimos priorizando una cartera diversificada de acuerdo a nuestra metodología de construcción del portafolio. Por el lado de la brecha, creemos que podría haber algo de presión en febrero, dada la baja estacional en la demanda de dinero y la poca visibilidad respecto del programa con el Fondo.