Preparando el terreno para renegociar con el FMI
Resumen y conclusiones
Los datos fiscales de julio marcan una mejora en la dinámica reciente del deterioro de las cuentas públicas. Sin embargo, atribuir esa cambio y buena performance a una decisión política premeditada y eficientemente ejecutada en un mes donde convivieron tres ministros sería un exceso de optimismo.
El viaje a EE.UU. del ministro el próximo mes será clave para avanzar en el punto que más lento avanza en su agenda: el frente cambiario. El principal problema para recomponer reservas es la brecha y la solución no pasa por swaps, repos o esquemas temporarios de liquidación de exportaciones sino por un cambio de régimen cambiario.
Esperamos que la caída de las expectativas de depreciación implícitas en los futuros se profundice en los próximos días. El escenario actual que descuentan los precios (“saltito cambiario”) no hace sentido más que como punto intermedio de otros dos escenarios: salto discreto (baja chance) o desdoblamiento.
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